Kolejne emocje związane z OFE już za nami...

Emocje po ogłoszeniu scenariusza, jaki czeka otwarte fundusze emerytalne powoli opadają i sytuacja na polskim rynku akcji stopniowo wraca do normalności. Jak będzie jednak wyglądała ta normalność dopiero się okaże. Może się ona nieco różnić od tej, z jaką mieliśmy do czynienia przed ogłoszeniem planów reformy systemu emerytalnego.

Co się wydarzyło w ostatnim miesiącu? Hossa na zagranicznych rynkach akcji utrzymuje się. Po krótkotrwałym zawirowaniu, indeksy wiodących giełd zagranicznych osiągnęły nowe szczyty, bądź zbliżyły się do historycznych maksimów notowań. Sytuacja na giełdach w USA sprzyja wzrostom cen akcji na pozostałych rynkach, w tym polskim, choć w najbliższym czasie możliwe są zwiększone wahania indeksów. O ile sytuacja międzynarodowa związana z (niedoszłą) interwencją w Syrii wydaje się w miarę jasna, to emocje może nieco podsycić amerykański bank centralny. Nerwy inwestorów są dość rozchwiane i nawet pojawienie się informacji wcześniej zapowiedzianej lub powszechnie oczekiwanej może wywołać przejściowe skoki indeksów. Kamyczkiem wywołującym falę niepokoju może tym razem stać się ponowienie informacji o ograniczeniu skupu obligacji przez FED.

Decyzja taka nie powinna być zaskoczeniem, ale już w przeszłości kolejne jej zapowiedzi wywoływały przejściowe zawirowania. Zresztą, podobnie zadziałało ogłoszenie planów reformy emerytalnej, która w imię zwiększenia bezpieczeństwa finansowego przyszłych emerytów zamieni znaczną część rzeczywistych aktywów zgromadzonych na rachunkach emerytalnych na wirtualne zapisy księgowe, mogące podlegać decyzjom politycznym w przyszłości. Ogłoszony wariant nie był zaskoczeniem, ale w dwa dni po jego publikacji warszawska giełda runęła w dół, przy czym skala przeceny sięgała chwilami nawet 7 proc.

Z perspektyw ostatnich dni wygląda na to, że wyprzedaż akcji po ogłoszeniu scenariusza reformy OFE miała charakter przejściowy i rynek wrócił do poprzedniego stanu. Niewiadomych jest jednak wciąż sporo i mogą one w przyszłości wpływać na zachowanie indeksów. Pojawianie się informacji takich, jak np. liczba osób, które zdecydują się na pozostawienie przyszłych składek w OFE, może wywoływać przejściowe skoki cen. Nie wiadomo też, jaki będzie skutek publikacji mocno wahliwych wycen funduszy o charakterze akcyjnym, w jakie zamienią się obecne OFE. Pierwszy większy spadek ceny jednostki „nowych OFE” może wywołać gwałtowne reakcje członków OFE, które z kolei będą mogły prowadzić do rozwiązań przedstawianych w retoryce rządowej jako wykluczone (całkowita likwidacja OFE). Czynniki te, poza krótkoterminowymi zawirowaniami, mogą stanowić długotrwałe obciążenie naszego rynku akcji, pomimo iż materializacja wspomnianych ryzyk wydaje się jeszcze dość odległa w czasie.

Autorem wypowiedzi jest Michał Janik,
Doradca Inwestycyjny Skandia Życie TU S.A.