O zarządzaniu ryzykiem inwestycyjnym w OFE PZU

OFE PZU jako jedyny na rynku bada ryzyko inwestycyjne o oparciu o metodę VaR. Dzięki VaR zarządzanie ryzykiem funduszu spełnia najwyższe światowe standardy rynkowe. Ryzyko rynkowe portfela Otwartego Funduszu Emerytalnego PZU „Złota Jesień” wynika z fluktuacji cen poszczególnych składników portfela inwestycyjnego. W analizie inwestycji przyjęta została metoda ilościowego pomiaru ryzyka rynkowego portfela, poprzez obliczenie wartości zagrożonej utratą w ciągu jednego dnia - VaR (wartość narażona na ryzyko).

Wielkość VaR portfela inwestycyjnego OFE PZU na dzień 30 czerwca 2009 r., dla poziomu ufności 1%, to 213,7 mln złotych, co stanowi 1,04% wartości aktywów. Interpretując taki wynik należy uznać, że prawdopodobieństwo obniżenia wartości portfela o ponad 213,7 mln złotych na skutek dziennych fluktuacji cen wynosi 1%. Tego typu strata może mieć miejsce średnio raz na sto dni. Oszacowana została także oczekiwana strata w sytuacji, gdy przekroczy ona wielkość progową VaR (tzw. Expected Shortfall). Wielkość ta wynosi 244,9 mln złotych, czyli 1,19% wartości portfela.

Na wysokość oczekiwanej straty w zróżnicowanym stopniu wpływają poszczególne aktywa różnych kategorii zawartych w portfelu. Dokonany został podział portfela na następujące kategorie lokat: akcje, obligacje, fundusze nieruchomości i akcje nowych emisji. Udział wymienionych kategorii w wielkości VaR określającej ryzyko rynkowe portfela wynosi odpowiednio: 86,1%, 11,5%, -0,2% i 2,7%. Ryzyko wynika głównie z posiadania w portfelu inwestycyjnym akcji spółek, a w zdecydowanie mniejszym stopniu z posiadania innych lokat. Ujemny udział ryzyka pochodzącego od funduszy nieruchomości oznacza, że zmiany wartości portfela są ujemnie skorelowane ze zmianami funduszy, w efekcie - sumaryczne fluktuacje portfela są mniejsze niż fluktuacje jego części.

Metoda wartości narażonej na ryzyko (VaR) służy do szacowania potencjalnej straty na portfelu inwestycyjnym i jest najbardziej popularną miarą ryzyka rynkowego różnych instrumentów. Może być ona stosowana w odniesieniu do wszystkich produktów finansowych, od prostych papierów wartościowych po złożone instrumenty pochodne. VaR pozwala na precyzyjne wyrażenie ryzyka całego portfela za pomocą jednego syntetycznego miernika, niezależnie od rodzaju i stopnia złożoności instrumentów wchodzących w skład portfela. W ogólnym zarysie pomiar ryzyka polega na wyznaczeniu wartości potencjalnej straty na portfelu, która może wystąpić w określonym okresie z zadanym niewielkim prawdopodobieństwem, które uznaje się za dopuszczalne.

źródło: PZU Info